UnderManagement

Разбор компании Chevron

Chevron — одна из ведущих мировых интегрированных энергетических компаний. Chevron добывает сырую нефть и природный газ, а также производит транспортное топливо, смазочные материалы и нефтехимию.
Компания стремится к снижению углеродоемкости и развитию предприятий с более низким уровнем выбросов углерода.

🌎 Географический охват
Компания работает в Америке, на долю которой приходится около 53% выручки, около 47% выручки поступает из остальных регионов.

🗞 Новости компании:
Сегодня появилась информация о том, что Chevron Corp покупает производителя биодизеля Renewable Energy Group Inc за $3,15 млрд, это крупнейшая ставка на альтернативные виды топлива. Компания является производителем и поставщиком более чистых видов топлива, таких как биодизельное топливо и возобновляемое дизельное топливо. А раннее приобретение Noble Energy по смехотворно низкой цене еще больше укрепляет конкурентное преимущество Chevron.

По оценкам Управления энергетической информацией (EIA), мощность производства возобновляемого дизельного топлива в США имеет потенциал увеличения в 5 раз к 2024 году, с 1 млрд галлонов до более чем 5 млрд в год.

Крупные нефтяные компании сталкиваются с растущим давлением со стороны правительств и инвесторов, требующих сократить углеродный след.

Chevron поставил цель сократить операционные выбросы до 0 к 2050 году пообещал проинвестировать $10 млрд в сокращение выбросов углерода до 2028 года. Ожидается, что сделка Renewable Energy Group Inc ускорит продвижение к цели по увеличению производства возобновляемого топлива до 100 000 баррелей в день к 2030 году.

📈 Динамика выручки:
Выручка компании за 2021 год продемонстрировала рост на 65%, с $94 млрд до $156 млрд. Дальнейший рост выручки составит 13%. Компании удалось нарастить свободный денежный поток с $1,65 млрд до $21,1 млрд. Чистая рентабельность CVX вышла в положительную зону, составив 10% после отрицательного 2020 года. Прогнозируемый прирост чистой прибыли компании в 2022 году составит 10%.

Сравнительный анализ конкурентов:
В списке крупнейших конкурентов в индустрии "Integrated Oils" числятся Exxon Mobil Corp и Suncor Energy Inc c форвардным P/E 11х и 8х соответственно. CVX имеет P/E 13х.

Рентабельность капитала (ROE) равна 12%, что выше медианного значения по индустрии.
Соотношение заемного капитала к собственному равно 25% при медиане по индустрии 28%.
Коэффициент текущей ликвидности 1,26.

✔️ Текущая цена - $142

👉🏻 Консенсус-прогноз - $166 (upside 18%)

Разбор компании Roku

Roku Inc ведущая платформа потокового телевидения в США по количеству часов потокового вещания. Устройство Roku или телевизор с поддержкой Roku предлагает на выбор более полумиллиона телесериалов и фильмов, транслируемых через Интернет из таких источников, как Netflix, Amazon.com, HBO, YouTube, Hulu. Более 14 млн человек имеют учетные записи Roku.

Направления деятельности, как доля в выручке:
На потоковую платформу Roku приходится около 70% выручки, а остальные почти 30% выручки компания получает от продажи потоковых плееров и другой электроники.

🌎 Географический охват:
Roku осуществляет почти все свои продажи клиентам в США, хотя распространяет свои услуги и сервисы также в Канаде, Великобритании, Франции, Ирландии, Мексике, Бразилии и некоторых других странах Латинской Америки.

🗞 Новости по компании:
В четверг, 17 февраля Roku Inc сообщила о квартальной выручке, показатели вышли хуже ожиданий аналитиков. Компания столкнулась с проблемами в цепочке поставок, которые повлияли на продажи, в результате чего реакцией на отчет стало падение котировок на 20%. Сегодня ROKU торгуется на 74% ниже своих максимумов, за $118. Акции сейчас стоят меньше, чем в допандемический период. Тем не менее, у Roku сейчас на 60% больше пользователей, выручка больше на 145%, а EBITDA больше в 13 раз. Roku это акция роста с мощной базой на долгосрочный рост.

В пандемический период компания проделала феноменальную работу по увеличению своей пользовательской базы. Акции ROKU показали рост на 700% с минимумов марта 2020 года.

Проблемы начались:
Нехватка чипов и рост транспортных расходов, повлияли на производство телевизоров и другой электроники, что привело к повышению цен на конечные продукты компании. По словам менеджмента, проблемы с цепочкой поставок, сохранятся и в 2022 году, что повлияет в том числе на монетизацию контента.

Еще одна серьезная проблема, с которой столкнулась компания - конкуренция. Когда Roku запустились в 2008 году, основным крупным технологическим игроком была Apple с Apple TV. С тех пор к битве присоединились другие технологические гиганты, Google с Chromecast и Amazon с Fire TV. С тех пор Apple и Amazon подкрепили свои предложения оригинальным контентом и агрессивными партнерскими соглашениями.

📈 Некоторые операционные показатели:
Выручка компании увеличилась с $1,77 млрд в 2020 году до $2,76 млрд в 2021 - рост составил 55%. Однако, рост выручки в последующие годы сократится до 28% в год. Чистая маржинальность компании в 2021 году вышла в положительную зону, составив 9% против -1% годом ранее. Дальнейшая динамика показателя остается под вопросом: по прогнозам аналитиков, компания вновь вернется к отрицательной чистой прибыли по итогам 2022 года.

Сравнительный анализ конкурентов:
В списке крупнейших конкурентов в индустрии "Internet Media Services" числятся Meta Platforms и Godaddy Inc c P/E 15х и 46х соответственно. Roku Inc сильно переоценена с P/E 65х, при среднем показателе по отрасли 43х.

Рентабельность капитала (ROE) в 2021 году составила 12%, при медианном значении 4%. Соотношение заемного капитала к собственному 17% при средней по индустрии 26%. Коэффициент текущей ликвидности 4,19.

✔Текущая цена - $118

👉Цель - $184 (upside - 44%)



#разбор

Разбор компании TCS Group (Тинькофф)

TCS Group Holding PLC, цифровой провайдер финансовых и лайфстайл-услуг через свою экосистему. Не имея филиалов, TCS обслуживает всех своих клиентов удаленно через онлайн-каналы и облачный колл-центр.

Клиентами Тинькофф стали 19 млн человек по всей России. Тинькофф — третий крупнейший банк страны по количеству активных клиентов.
Направления деятельности компании как доля в выручке:
Предоставление банковских услуг розничным клиентам и малому бизнесу – 57,5% выручки.
Услуги по страхованию – 42,4% выручки.

🗞Новости по компании:
Котировки компании скорректировались уже на 52% со своих максимумов ноября 2021 года. Этому поспособствовала общая геополитическая напряженность между РФ – НАТО, а также повсеместный риск поднятия ключевых ставок. В начале февраля появилась информация о том, что новое российское законодательство может сделать Тинькофф банк одним из главных бенефициаров обмена криптовалют в России. Это возможно, поскольку Тинькофф имеет крупнейшую базу инвесторов в России и опередил остальные российские банки в сфере работы с криптовалютами. По прогнозам аналитиков, это направление может потенциально увеличить прибыль Тинькофф банка в 3.5 раза – при 60% охвате рынка в РФ. В таком случае только направление криптовалют способно увеличить прибыль TCS на $2-4 млрд в год.

Более того, Тинькофф планирует запустить новое направление кредитования — цифровую ипотеку. Его схема ипотечного кредитования не имеет аналогов на российском рынке: оформление документов и выдача кредита будут происходить полностью онлайн, клиентам не нужно будет приезжать в офис ни на одном этапе сделки, включая оформление электронной подписи. На первом этапе клиентам «Тинькофф» будет доступно рефинансирование ипотечных кредитов других банков. До конца 2022 года банк также запустит оформление ипотеки на первичное и вторичное жилье.

В конце прошлого года TCS объявил о начале партнерства с Finastra в создании банковского решения Fusion Essence Cloud для обеспечения своей запланированной экспансии на Филиппины. Комплексное предложение «Программное обеспечение как услуга - в виде подписки» (SaaS) даст возможность наращивать стабильную выручку за счет постоянных клиентов компании. Позже, появилась информация о желании банка получить полную банковскую лицензию на Филиппинах.

Некоторые операционные показатели:
TCS Group сообщит о доходах за четвертый квартал и финансовый год 10 марта. Текущие показатели (на 30 сентября 2021) демонстрируют увеличение выручки и операционной прибыли в годовом выражении на 32% и 34% соответственно. Далее рост выручки прогнозируется в среднем на 33% в год. Чистая рентабельность компании на конец 2021 года прогнозируется на уровне 32% по сравнению с годом ранее – 25%. Прогнозные значения показателя EPS в годовом выражении, с $3,1 до $4,14, что является ростом на 34%.

Показатель основного капитала банка, в сравнении с общими риск-активами (Tier 1 Common Cap),демонстрирует рост с 17% до 23% за предыдущий год. Это один из ключевых показателей финансовой устойчивости банков, принятый в рамках Базельского соглашения №3.

Сравнительный анализ конкурентов:
TCS в настоящее время имеет коэффициент P/E 15x. В списке крупнейших конкурентов в Восточной Европе в индустрии "Banks" числятся Intesa SanPaulo и Banko Santander c P/E 12х и 8х соответственно. Средний P/E среди конкурентов - 10х. Что касается форвардного коэффициента P/BV, у компании он сильно завышен – 5.6x. Компания торгуется с премией в сравнении со средним значением форвардного P/BV в отрасли, равным 0.8x. Однако, для текущей стоимости акций TCS показатель P/BV гораздо ниже среднего показателя компании за 2 предыдущих года.

Рентабельность капитала (ROE) составляет 39% при среднем по индустрии - 8,4%. Соотношение заемного капитала к собственному составило 40% при медианном показателе 349%.

✔️ Текущая цена - $56

👉🏻 Консенсус-прогноз - $96 (upside 71%)

#разбор

Разбор компании Cisco Systems

Cisco Systems, Inc. занимается производством сетевого и телекоммуникационного оборудования и разработкой программного обеспечения для управления компьютерными сетями. Компания предлагает услуги по корпоративной сетевой безопасности, работу с данными, облачные вычисления и другие сопутствующие услуги.

🌎 Географическая сегментация компании:
Северная и Южная Америка обеспечивают почти 60% выручки компании, на регион EMEA приходится 26%. На Азиатско-Тихоокеанский регион - 14% выручки компании.

💰 Новости по компании:
Cisco Systems сегодня опубликует отчет о доходах за 2 финансовый квартал (ноябрь-январь). Аналитики прогнозируют рост прибыли на 2% до 81 центов на акцию, а выручка ожидается на уровне $12,66 млрд, что составляет рост на 6% в сравнении со 2 кварталом прошлого года. На ноябрьской телефонной конференции с инвесторами CEO Чак Роббинс отмечал самый высокий спрос за более чем десятилетие, однако ограниченное предложение лимитирует объем производства, что в свою очередь оказывает давление на маржинальность компании. Тем не менее, менеджмент предполагает, что рост заказов останется повышенным (более 20%), но не выше 33% в годовом исчислении. В предстоящем январском квартале компания прогнозирует валовую маржинальность на уровне 64%.

📈 Перспективы роста:
Доходы Cisco, вероятно, выиграют от импульса в области веб-безопасности, идентификации и доступа. Это связано с необходимостью повышения расходов клиентов компании на кибербезопасность в эру удаленной/гибридной работы. Рост популярности сервиса по кибербезопасности SecureX, вероятно, поспособствует повышению эффективности отчетного квартала.

Cisco работает над созданием платформы видеоконференций Webex для конкурирования с Microsoft и Zoom Video Communications.

Под большим вопросом, сможет ли Cisco получить долю рынка в индустрии облачных вычислений. Основным конкурентом выступит компания Arista Networks (ANET).

Создание беспроводных сетей 5G пока не стало драйвером роста акций CSCO. Тем не менее, 16 ноября компания объявила о сотрудничестве с Dish Network (DISH) для продажи бизнес-услуг 5G крупным компаниям.

💰 Некоторые финансовые показатели:
Компания остается одной из ведущих технологических компаний США по объему денежных средств на балансе - $23 млрд. С дивидендной доходностью около 3% акции CSCO по-прежнему поддерживаются крупными институциональными инвесторами. Однако, несмотря на привлекательные дивиденды, программа обратного выкупа акций компании замедляется.
Cisco заявляет, рост продаж от 5% до 7% ежегодно до 2025 финансового года. Рост общего адресного рынка, в котором оперирует компания достигнет $400 млрд к 2025 году, по сравнению с нынешними $260 млрд.

Сравнительный анализ конкурентов:
В списке крупнейших конкурентов в индустрии "Technology Hardware" числятся HP Inc и Arista Networks Inc c форвардным P/E 10х и 35х соответственно. Cisco имеет форвардный P/E 15х при среднем показателе по отрасли 18х, что на 14% ниже среднего значения по индустрии. Рентабельность капитала (ROE) равна 29%, выше среднего значения по индустрии (16%).
Соотношение заемного капитала к собственному 30%, что соответствует среднему показателю по индустрии. Коэффициент текущей ликвидности 1,5 - минимальное значение с октября 2017 года.

✔️ Текущая цена - $54
👉🏻 Консенсус-прогноз - $63 (upside 16%)


#разбор