Optimum Value

מוזמנים להאזין לפודקאסט "מביטים קדימה אל 2024" בהשתתפות תומר נזר, ניהול נכסים פנסיונים ופיננסים באופטימום ואליו וגיא מני, מנהל השקעות ראשי במיטב בית השקעות.
להאזנה לחצו על הלינק המצורף >>

מביטים קדימה אל 2024 - תומר נזר מארח את גיא מני מוזמנים להאזין לפודקאסט "מביטים קדימה אל 2024" בהשתתפות תומר נזר, ניהול נכסים פנסיונים ופיננסים באופטימום ואליו וגיא מני, מנהל השקעות ראשי במיטב בית השקעות....

השורה התחתונה | סקירה גלובלית 16 נובמבר 2020
**********************************************************

"אני מאמין שיש תבונה ביקום, מלבד בחלקים מסויימים בניו-ג'רסי" וודי אלן

החשש הגדול ביותר כי טראמפ לא יכיר בהפסד ולא ייצא מהבית הלבן נמוג כלא היה, דווקא בחלקים מסוימים בניו – ג'רסי התגלתה התבונה כשהמושל הרפובליקאי יצא כנגד ההצהרות של טראמפ. החשש הזה התחלף באופוריה בדבר אפשרות למציאת חיסון ע"י חברת פייזר. בשבוע החולף קבלנו חזרה גנרלית או הצצה לעתיד להתנהגות השווקים ביום שאחרי הקורונה. כצפוי, מניות הטכנולוגיה ירדו בחדות (אם כי מהר מאוד חזרו לתקן), מניות הערך עלו בחדות ( לראשונה זה שנים הביסו את מניות הצמיחה) והתשואות ל-10 שנים עלו ל-0.977% ( אם כי נסוגו לבסוף ל-0.89% ).

"אם אתה רוצה שאלוהים יצחק – ספר לו על התכניות שלך" וודי אלן
אז מסתבר שלא הכל עובד כמו התכנית, אחרי 24 שעות הופיעו סדקים ראשונים באופוריה, המשקיעים הבינו שלא הכל ורוד גם אם יהיה חיסון והחלו להופיע סימני שאלה, האם החיסון שבדרך יגרום לשאננות של הציבור ועלייה חדה של התחלואה בטווח קצר ?, האם החיסון שבדרך יגרום לצעדים המוניטריים ( רכישות אג"ח) לדעוך מעט ? האם העזרה הפיסקאלית (תכנית הסיוע של הממשל ) תתמהמה ?, כל החששות הללו אכן מוצדקים, אבל צריך להסתכל על התמונה הגדולה ממעוף הציפור והתמונה הגדולה חיובית, יתכנו מעידות ותיקונים בטווח הקצר, אבל לא ניתן יהיה לתזמן אותם.

"ברגע שהוריי הבינו שנחטפתי הם מיהרו לפעול – והשכירו את החדר שלי" וודי אלן
באיחוד האירופי לא ממתינים להשבעה של ביידן וממהרים לפעול, ביום שלישי הטיל האיחוד מכסים בשווי 4 מיליארד דולר על סחורה אמריקאית, זה ה"בוקר טוב" של ביידן, אחרי שארה"ב הטילה מכסים על קודש הקודשים האירופאי – יין צרפתי וגבינות איטלקיות, אבל האמת שבלב מלחמת הסחר הזו נמצאות בכלל חברות התעופה – בואינג שמקבלת עזרה מהממשל האמריקאי ו-איירבוס שמקבלת עזרה מהאיחוד. איך כל זה יסתיים ? בפשרה וביטול על המכסים, ביידן לא יתקפל אבל יחתור לפשרה הוגנת לטובת כל הצדדים.

"הייתי מאמין באלוהים, אילו היה מראה לי סימן ברור שהוא קיים, כמו להפקיד סכום כסף גדול בשמי בחשבון בשוויץ" וודי אלן
הסימן הכי ברור לכך שהחיסון בדרך לא מתקיים דווקא בשוק המניות ההפכפך אלא בשוק האג"ח, הזינוק בתשואות מעלה חשש כבד שאחרי מציאת חיסון לא תהיה לפד הצדקה לרכוש אג"ח ולכן התשואות תעלנה בחדות, בשבוע הקודם כתבנו שהתשואות בסכנת עלייה, לא חשבנו שזה יקרה כל כך מהר, בכל מקרה לדעתנו הכיוון הכללי עדיין למעלה, זה לא בהכרח רע, כל עוד התשואות עולות בהדרגה ובמתינות, בד בבד עם הבראת הכלכלה, הפחתת התמיכה של הפד בעתיד תעשה במלאכת מחשבת עדינה תוך התגברות הסימנים להבראת הכלכלה, זה לא יהיה פשוט לגמול את השוק מהריבית הנמוכה אבל זה לא בלתי אפשרי.

"כיס מלא עדיף מכיס ריק, בעיקר משיקולים פיננסים" וודי אלן
ביום שישי קבל שר האוצר הודעה משמחת כי הדרוג של ישראל לא יורד למרות שאין תקציב (משנת 2018) , בחירות רביעיות בפתח, שורת מנהלים מתפטרים ממשרד האוצר, החוב הציבורי גדל בחדות וכו'. חברות הדרוג לא ממהרות להוריד דרוגים, במשבר הנוכחי ,סיבה ראשונה – הכל יחסי – המשבר משותף לכולם, סיבה שנייה – אופי המשבר – גורם אקסוגני שאמור לחלוף בשלב כזה או אחר וסיבה שלישית – קשורה דווקא בישראל, מבחינה כלכלית ישראל נמצאת "במקום רע באמצע" ולזכותה היסטוריה אחראית ומוצלחת של משמעת תקציבית טובה. אחרי צפירת ההרגעה צריך לשנס מותניים ולא להתבשם או להיכנס לאופוריה מהותרת הדירוג על כנו, המבחן הבא יהיה ביציאה מהמיתון והמבחן הזה יהיה קשה, לבריטניה דרך אגב הדרוג כבר ירד, אבל הבריטים אדישים, או כפי שאמר פעם וודי אלן "לא ידעתי שהוא מת, חשבתי שהוא בריטי"

שבוע טוב,
ניר אומיד גלובל ואליו בית השקעות

--------------------------------------------------------------------------
הסקירה הינה למטרת אינפורמציה בלבד ומובאת כחומר רקע בלבד. אין לראות בסקירה זו ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ני"ע ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם .אין לראות בסקירה זו בשום צורה שהיא ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם , מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו.

השורה התחתונה | סקירה גלובלית 9 נובמבר 2020 מאת ניר אומיד גולבל ואליו בית השקעות.

"בעת ניצחון הינך ראוי לשמפניה, בעת הפסד – אתה זקוק לה" נפוליאון בונפרטה
בשבועות האחרונים הדגשנו שהכל פתוח, לא רק הבחירות עצמן, אלא גם תגובת המשקיעים, את כל התחזיות הנחרצות והמלומדות אפשר לזרוק לפח הזבל של ההיסטוריה, המרוץ היה צמוד בניגוד לסקרים, שוק המניות לא קרס כשנראה היה שטראמפ מתחזק, הוא לא קרס שהיה כבר ברור שביידן מנצח והוא לא קרס כשהתממש התרחיש הגרוע מכל – מרוץ צמוד שבו טראמפ מאיים לערער על התוצאות. אמריקה חזקה יותר משני המועמדים ביחד, מבחינת המשקיעים, הניצחון של ביידן שנזהר לפתוח את בקבוקי השמפניה לפני הזמן אמור להוריד את סטיות התקן, פחות ציוצים, פחות סיבובי פרסה ויותר מדיניות ברורה וסדורה, בקיצור, פחות חוסר וודאות שזה כמובן בריא להשקעות, גם האיזון בין נשיא דמוקרטי לסנאט רפובליקני נתפס כמוצלח.

"צבא של עכברים עליהם מפקד אריה יכול לעשות יותר מצבא של אריות עליו מפקד עכבר" נפוליאון בונפרטה
יש לאמר ביושר, ביידן רחוק מלהיות אריה, וגם טראמפ לא היה בדיוק עכבר, טראמפ הוא דמות טראגית, היו לו כמה רעיונות טובים, הסגנון הבוטה והקורונה מנעו ממנו להיבחר שוב. אז למה המשקיעים כל כך מרוצים ? חבילת התמריצים שמתכנן ביידן היא עצומה בכל קנה מידה, חבילת התמריצים הזו תאפשר לאמריקה ולעולם להחזיק את הראש מעל המים עד למציאת החיסון, השקעה עצומה בתשתיות בשילוב תמריצים בשילוב חיסון, עשויים לצור צמיחה כזו שתעלה אפילו את האינפלציה, בזמן שמספר הנדבקים בארה"ב שובר שיאים כל זה נראה כרגע דמיוני אבל המשקיעים אוהבים להסתכל קדימה, הפד התכונן מראש והכריז – אם תהיה אינפלציה לא נמהר להגיב עם עליית ריבית, כלומר, עשויה להיות נקודה שבה יש צמיחה, יש אינפלציה, יש חיסון, בנקודה הזו המשקיעים עלולים לחשוש מעליית ריבית, והרי הכלכלה העולמית כולה נשענת כרגע על ריבית אפסית, אלא שלהערכתנו הריבית תעלה כל כך לאט שהעלייה תהיה בתחילה חסרת משמעות, התרחיש האופטימי הנ"ל הוא התרחיש המרכזי של המשקיעים כרגע, האם דברים יכולים להשתבש ? בהחלט, אבל ניסיון לתזמן את השיבוש בדרך כלל לא יצליח.

"אל תחכה...הזמן לפעול אף פעם לא יהיה מושלם" נפוליאון בונפרטה.
יאמר לזכות בנק ישראל, שגם אם פעל באיחור הוא לפחות פעל, ביום חמישי פרסם בנק ישראל דיווח על רכישות האגחים שלו ממנו עולה כי הבנק ממשיך לפעול ביתר שאת, כל ששת חברי הוועדה תמכו בהגדלת המסגרת לרכישת אג"ח, אבל רק חבר אחד מתוך ה-6 תמך בירידת ריבית ל-אפס, כבר דנו בכך שירידה ריבית מ-0.1% לאפס לא דרמתית מבחינה כלכלית אבל כן דרמתית מבחינת הסימון לשווקים כי גם ריבית שלילית נמצאת על הפרק, הזמן להורדת ריבית אף פעם לא מושלם וכמובן שיש לזה מחיר אבל בנק ישראל משאיר כנראה תחמושת לגל שלישי (שנקווה שלא יגיע).

"הרגע המסוכן ביותר בא עם הניצחון" נפוליאון בונפרטה
עם הניצחון של ביידן וההבנה שמשקיעי המניות לא נכנסו בינתיים למקלטים ( אלא להפך ) נותר לבדוק מה קורה עם שוק האג"ח, התשואות ל-10 שנים שירדו בחודש יולי לכיוון של 0.5% הספיקו לעלות בשבוע האחרון מעל 0.9% ולרדת חזרה ל-0.82%, אז מה קורה פה ? התקוות לגל כחול התבדו, ברגע שהמשקיעים הבינו שהסנאט ישלט בידי הרפובליקאים החבילה הפיסקלית תהיה קטנה יותר והעלאת המיסים מתונה יותר – התשואות ירדו שוב. אז מה כל זה אומר ? – בטווח הקצר סטיות התקן עולות, התשואות עולות ויורדות בפראות, לעיתים גם ללא כל הגיון, ועל פי נתוני התחלואה המשתנים, לכן צריך להסתכל קצת קדימה, ואם התרחיש המרכזי של משקיעי המניות המוזכר לעיל יתממש, בסופו של דבר נקודת שיווי המשקל תמצא בתשואות גבוהות יותר !
-----------------------------------------------------------------------
הסקירה הינה למטרת אינפורמציה בלבד ומובאת כחומר רקע בלבד. אין לראות בסקירה זו ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ני"ע ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם .אין לראות בסקירה זו בשום צורה שהיא ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם , מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו.

השורה התחתונה ( סקירה גלובלית 11 אוקטובר 2020)

_"בנקאי הוא אדם שמשאיל לך מטריה כשהשמש זורחת ותובע אותה בחזרה כשנוחתת טיפת הגשם הראשונה" מרק טווין_

בשלהי שנת 2020 הממשלה פועלת עדיין במסגרת תקציב 2018, ב-23 בדצמבר (שבוע לפני סוף השנה ) יאושר תקציב 2020 ( תקציב המשכי עם כמה תיקונים ), תקציב לשמונה ימים בלבד, ממש נס חנוכה. אם במקרה התקציב לא יאושר, יערכו בחירות כבר באמצע מרץ 2021. מה עם תקציב 2021 ? הוא יאושר כבר בסוף חודש מרץ 2021, בגלל הלוז הקצר, 60 הכלכלנים באגף התקציבים יעבדו קשה, אם התקציב לא יעבור עד ה-31 לחודש מרץ המשמעות היא בחירות. המצב הזה, שבו התקציב הופך לכלי פוליטי הוא כמובן לא בריא בלשון המעטה, בטח לא בעיצומו של המשבר, תקציב המשכי לשנת 2021 משמעותו תקציב מרוסן ומצומצם דווקא בזמן שבו נחוצות רפורמות ותכניות כלכליות רחבות ורב שנתיות שעשויות לעודד מחדש את הצמיחה. בינתיים נותרנו עם המבוגר האחראי - בנק ישראל, בנק ישראל מעלה הילוך, ומגביר את הרכישות שלו בחודש ספטמבר באג"ח קונצרני, למעשה, עד כה נעשה שימוש מזערי יחסית במסגרת הרכישות של אג"ח קונצרני ובניגוד לציטוט של מרק טווין על הבנקים, במקרה של בנק ישראל, הוא אמנם פתח את המטריה באיחור רב, אחרי שהגשם שטף את המשקיעים, אבל המטריה הזו מוצלחת במיוחד ולא צפויה להסגר בשנה הקרובה.

----------------------------------------------------------------------
_"בדרך כלל אני מבחין בהזדמנות רק כשהיא חדלה להיות כזו" מרק טווין_

פעם (לפני מספר שבועות ) כל רמז על סגר, היה מכניס את השוק המקומי לדיכאון וירידות, אבל "התקופה" הזו עברה והמשקיעים מבינים שההזדמנות לקנות מניות בזול נמצאת בשיא המשבר ולא אחריו, אין תקציב, אין חיסון, יש סגר (רכישות בכרטיסי אשראי ירדו ב-25% בסגר הנוכחי), זה כבר לא ממש מעניין את המשקיעים שמצטיידים בסחורה זולה, אפילו הבנקים התחילו לתקן מעט למעלה. כמובן שגם רוח גבית מוול סטריט לא מזיקה.
-------------------------------------------------------------------------
_"כל מה שאתה צריך בחיים הוא בורות וביטחון עצמי, ואז ההצלחה מובטחת" מרק טווין_

השמחה (לאיד) הייתה מוקדמת מדי, טראמפ חזר לעצמו מהר מהצפוי לאחר טיפול נוגדנים, לא היה צריך למדוד לו חום, אלא רק את מספר הציוצים בטוויטר, ומתברר שהוא שבר את השיא (של עצמו). טראמפ חזר לבית הלבן עם מספר תובנות "יש לנו המכשור הרפואי הטוב ביותר, יש לנו את התרופות הטובות ביותר", מי זה לנו ? עשרות מיליוני העניים שחיים מתלושי מזון, לא יזכו לעולם לקבל את הטיפול שקיבל טראמפ, אבל את המשקיעים זה כמובן לא מעניין, ככל שהתברר שטראמפ חוזר לעצמו שוק המניות עלה, אפילו הציוץ (המפתיע) שלו כי לא יתקיים משא ומתן להרחבת התמיכה הפיסקאלית לפני הבחירות לא הצליח להעיב על מצב רוח המשקיעים ליותר מ-24 שעות, בפרט לאחר פרסום פרוטוקול הפד שבו התברר באופן לא מפתיע כי רכישות האג"ח ימשכו ויתכן שאף יתגברו בחודש נובמבר. מניות האנרגיה הירוקה ממשיכות לזנק באופן שממחיש כי המשקיעים ממש בטוחים בתבוסת טראמפ שכידוע לא נתפס כחובב איכות הסביבה או חרד למשבר האקלים. איך אמר מרק טווין " כולם מדברים על מזג האוויר, אבל אף אחד לא עושה דבר בנידון".
--------------------------------------------------------------------------

_"למזלי היתה לי תשובה נכונה לשאלה – אמרתי שאני לא יודע" מרק טווין_

אז מה יהיה ? בטווח הקצר הכל אפשרי החל מהמשך משב הרוח האופטימי בשווקים ועד לחששות של אבי גו'זף כהן מגולדמן זקס שמזהירה מירידות אחרי הבחירות, שוק המניות הוא המשחק הכי נכון לעשור הקרוב גם אם נראה מהמורות עמוקות בדרך, כמו זו שראינו בחודש מרץ, בפרט שיש הרבה מאוד מניות וסקטורים שנשרכים מאחור והתיקון בהם טרם התחיל. בחלקים מסויימים של שוק המניות יש סיכון אבל יש גם סיכוי. בחלקים מסויימים של שוק האג"ח אין סיכוי ויש סיכון וזה כבר הרבה יותר גרוע.

הסקירה נכתבה ע"י ניר אומיד מגלובל ואליו בית השקעות

--------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט או לפרסם בכל אופן את הסקירה או כל חלקים ממנה ללא קבלת אישור בכתב ומראש. הסקירה הינה למטרת אינפורמציה בלבד ומובאת כחומר רקע בלבד. אין לראות בסקירה זו ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ני"ע ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם .אין לראות בסקירה זו בשום צורה שהיא ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם , מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו.