Grupo Fusión Inversiones

La nueva resolución del central perite a los minoritarios comprar dólares en el banco y vedarlos en MEP o viceversa incluso el mismo día (pequeño desarme del cepo cambiario):

Entonces:
🛡️ INFORME DE ESTRATEGIA: BÚNKER DE SAN RAFAEL
1. EL "CEPO LIGHT" Y LA DEVALUACIÓN INVISIBLE
Análisis de la Flexibilización del BCRA (Abril 2026)
La reciente medida del Banco Central no es un simple gesto de "buena voluntad"; es una jugada de ajedrez financiero con un objetivo claro: unificar por arriba sin quemar reservas. Con reservas netas en terreno negativo (entre -US$ 2.000 M y -US$ 4.000 M), abrir la puerta del MEP parece arriesgado, pero la lógica detrás es de un rigor absoluto.
La Dinámica del "Puré" Descentralizado:
Al eliminar la restricción de 90 días y permitir que millones de personas humanas (incluso aquellas con subsidios) y PyMEs accedan al MEP, el Central está creando un "Vaso Comunicante". Los minoristas que compran al oficial/ahorro (hoy cerca de los $1.387 + impuestos) ahora pueden volcar esos dólares al mercado financiero de inmediato. Esta oferta privada actúa como un amortiguador: el BCRA no pone sus dólares; usa los dólares de la gente para abastecer la demanda y "planchar" la brecha.
¿Devaluación o Sinceramiento?
Estamos ante una "Devaluación Indirecta". Al liberar la demanda, el MEP tiende a buscar su valor de equilibrio —nuestro Dólar Amarillo ($1.523)—. Esto permite que el tipo de cambio financiero se aleje del "atraso" que genera la inflación sin que el Central tenga que asumir el costo político de saltar el oficial de un solo golpe.
El Riesgo de la "Mini Enfermedad Holandesa":
Cuidado, colegas: el exceso de oferta de dólares por el arbitraje y la caída del dólar global (DXY) están apreciando el peso de forma ficticia. Mientras los costos internos suben al 3% mensual, el dólar financiero está anestesiado. Esta anomalía genera una pérdida de competitividad real. Estamos en una ventana de oportunidad donde el carry trade brilla, pero la trampa de liquidez está a la vuelta de la esquina.
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2. ¿QUÉ ES EL DOLLAR INDEX (DXY)?
El Termómetro del Poder Global
Para entender por qué el dólar en Argentina parece "tranquilo" a pesar de tener reservas negativas, hay que mirar hacia afuera. El Dollar Index (DXY) es el índice que mide el valor del dólar estadounidense en relación con una canasta de seis de las divisas más importantes del mundo: el Euro (que pesa un 57,6%), el Yen japonés, la Libra esterlina, el Dólar canadiense, la Corona sueca y el Franco suizo.
¿Por qué es vital para nuestra mesa?
El DXY es el "precio" del dólar en el mundo.
• Cuando el DXY sube: El dólar se fortalece globalmente, lo que suele deprimir el precio de las materias primas (Soja, Maíz) y encarecer el crédito para emergentes como nosotros.
• Cuando el DXY cae: Como está ocurriendo ahora, el dólar se debilita. Esto genera un "viento de cola" para Argentina; las monedas regionales se aprecian y el Central siente menos presión sobre el tipo de cambio oficial.
En términos prácticos, el DXY nos dice si el peso se fortalece por mérito propio o si simplemente el dólar en el mundo se está desvalorizando. Hoy, con un DXY testeando soportes críticos, estamos viviendo una devaluación global del billete verde que nos regala un "veranito" financiero inesperado.
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3. RADIOGRAFÍA DEL "PIANO": ANÁLISIS TÉCNICO DEL DXY
De la Estructura Anual a la Oscilación de Alta Frecuencia
Hemos analizado tres escalas temporales para entender la magnitud de la caída del dólar global y cómo impacta en nuestra operatoria diaria.
Gráfico A: La Tendencia Estructural (1 Año)
En la visión de largo plazo, el dólar global se comporta como un "piano cayendo". Desde los picos de mayo de 2025 (106.2), el índice ha marcado una sucesión de máximos decrecientes. Esta es una tendencia bajista madura. La rotura de soportes psicológicos indica que el mundo está saliendo de la hegemonía del billete verde para buscar refugio en otras divisas o activos reales. Argentina aprovecha esta debilidad para intentar unificar su mercado sin enfrentar un "crash" externo.


Gráfico B: Las Oscilaciones de Mediano Plazo (90 Días)
Al hacer zoom en el último trimestre, observamos un patrón de "Dead Cat Bounce" (Rebote de gato mu**to). En marzo, el dólar intentó una recuperación técnica hacia los 102.30, pero la falta de fundamentos la hizo fracasar. Este gráfico muestra cómo el mercado "castiga" cada intento de rebote, confirmando que la presión vendedora es dominante. Para nuestra mesa, esto significa que la calma del MEP tiene un sustento externo que puede ser volátil.



Gráfico C: El Detalle de Alta Frecuencia (45 Días)
Aquí es donde se ve el vértigo. En el último mes y medio, la caída se aceleró, perforando los 101.80 con violencia. Estamos hoy en los 101.45, a tan solo un paso del Soporte de Honor de los 101.20. Este nivel es la frontera final; si el DXY rompe ese piso, entraremos en un terreno de debilidad extrema del dólar que potenciará el arbitraje y la inflación de commodities.


🕵️ EL COMENTARIO DE SCOTY: > "¡Mirá esos serruchos, Flavio! El dólar afuera no tiene piso y acá estamos queriendo inventar la pólvora con el MEP. El perro dice: 'El piano está en el aire, pero la gravedad no perdona'. Si el DXY llega a los 101.20 y rebota, a más de uno el carry trade le va a quedar corto. Pero si rompe... ¡agarrate! Los nominales en pesos (CER) van a valer más que el oro. ¡Atentos a la pantalla que mañana es día de cacería!"
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¿QUÉ ESTÁ PASANDO CON EL DÓLAR? (PARA ENTENDER EN CRIOLLO)
¡Hola a todos! Sé que las noticias financieras a veces parecen escritas en chino, así que acá en el Búnker les limpiamos el monitor para que entiendan qué estamos haciendo con la plata.
1. La "libertad" de Capu: ¿Por qué ahora podemos comprar MEP? Vieron que el Gobierno sacó varias trabas del cepo. Ahora, si tenés subsidios en la luz o el gas, o si comprabas el "dólar ahorro", ya no tenés que esperar meses para comprar el dólar MEP. ¿Por qué lo hacen si no hay reservas? Porque Capu es pillo: sabe que si nos deja comprar a todos, muchos van a hacer el famoso "puré" (comprar barato y vender en la bolsa). Ese movimiento hace que el precio del dólar no vuele, porque hay mucha gente vendiendo. Es como si el Gobierno nos usara a nosotros para mantener el dólar planchado sin que ellos tengan que poner un solo billete de las reservas.
2. El "Dólar Index": El piano que cae en el mundo Capu se anima a esto porque el dólar en todo el mundo se está haciendo puré. El DXY (que es como el termómetro de cuánto vale el dólar en el planeta) está cayendo sin parar. Como el dólar se debilita afuera, acá sentimos menos presión. Es como si el mundo nos estuviera dando un empujoncito a favor. Por eso el dólar acá parece dormido, pero ojo, que es un "veranito" que viene de afuera.
3. Nuestra jugada: ¿Por qué no compramos dólares a lo loco? Ustedes dirán: "¡Si el dólar está barato, compro!". Pero acá en la mesa pensamos distinto. Como la inflación sigue siendo alta (los precios suben rápido) y el dólar afuera está flojito, nos rinde mucho más quedarnos en Bonos CER (los que suben cuando suben los precios) o en letras cortas. Básicamente, estamos ganando más "tasa" en pesos que lo que sube el dólar. Es un momento para estar atentos, no dormirnos, y aprovechar que el dólar está anestesiado para que nuestros pesos crezcan más rápido que el billete verde.

Análisis de Coyuntura Monetaria y Cambiaria - Informe de Cierre Semanal

La dinámica financiera argentina atraviesa al cierre de esta semana un fenómeno de divergencia técnica que desafía los manuales de economía elemental. Mientras el Riesgo País escala hasta los 633 puntos básicos, reflejando una desconfianza creciente de los mercados internacionales, la autoridad monetaria ha decidido reducir el costo del dinero al 28% nominal anual. Esta combinación de mayor riesgo percibido con menor premio por permanecer en moneda local genera una distorsión en los precios relativos que el inversor sofisticado debe analizar con detenimiento.

Es llamativa la aparente calma del Dólar MEP, que se mantiene en torno a los $1.422. Sin embargo, este equilibrio es frágil cuando se lo contrasta con el deterioro del balance del Banco Central. La entidad ha sufrido un drenaje de reservas que las sitúa en U$S 44.722 millones, mientras que los agregados monetarios muestran una expansión que el precio de mercado actual no parece haber incorporado todavía.

Al comparar la situación actual con la de apenas treinta días atrás, el deterioro estadístico es inobjetable. Hace un mes, el Riesgo País orbitaba los 550 puntos básicos, un 15% por debajo de los 633 puntos actuales. En aquel entonces, las reservas internacionales eran superiores, alcanzando los U$S 45.675 millones, frente a los U$S 44.722 millones que informamos hoy. Resulta pedagógicamente irónico que, mientras el stock de pesos en circulación inmediata (M1) saltó de los $41,8 billones a los $52,1 billones actuales —un incremento nominal del 24,4%—, el tipo de cambio oficial haya retrocedido de los $1.430,59 a los $1.395,00.

Es decir, el mercado pretende sostener que el peso tiene hoy más valor relativo cuando hay una abundancia notablemente superior de billetes y mucho menos respaldo en las arcas del Banco Central. Esta distorsión se completa con una tasa de interés que descendió del 31,44% al 28,00% actual, reduciendo el incentivo para la tenencia de activos en moneda doméstica en un contexto de mayor fragilidad externa.

Los Tres Equilibrios de Respaldo

Utilizando métricas de valuación técnica basadas en la relación entre pasivos monetarios y activos externos, el panorama revela un subsidio implícito en el mercado de capitales:

Dólar mínimo (M1 / Reservas): $1.165,76. Este es el valor de respaldo del dinero en circulación inmediata. Hace 30 días, este valor era significativamente inferior, lo que indica un encarecimiento en el costo técnico del circulante.
Dólar cuasi equilibrio (Ponderado M1+M2 / Reservas): $1.467,14. Este indicador representa el equilibrio real entre la liquidez y el ahorro. Al observar un MEP de $1.422, nos encontramos ante un desarbitraje del 3,08%. En términos técnicos, el mercado está vendiendo dólares con un descuento respecto a su respaldo real.
Dólar Pánico (M2 / Reservas): $1.768,53. Es el valor de convertibilidad total de los depósitos privados y el circulante. Esta cifra marca el techo ante una eventual crisis de confianza y hoy se encuentra en niveles de máxima tensión debido a la caída de las reservas brutas.

Perspectivas y Mercado de Futuros
El mercado de futuros refleja una cautela que el mercado de contado parece ignorar. Mientras que para finales de marzo se espera un cierre en $1.399, la curva se empina notablemente hacia el invierno. La cotización para junio ya se sitúa en los $1.502, lo que implica que los operadores descuentan una convergencia forzada hacia los valores de equilibrio que hoy detectamos.

El mantenimiento de un tipo de cambio oficial en $1.395 con un Riesgo País en 633 puntos es una estrategia de sostenibilidad dudosa. El atraso cambiario acumulado, sumado a una tasa de interés del 28% que no alcanza a cubrir la inflación proyectada del 26,1% según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado, sugiere que la zona de oportunidad para la cobertura cambiaria es ahora.

En conclusión, el escenario actual ofrece una ventana de salida conveniente para quienes poseen excedentes en moneda local. Ignorar que el valor de equilibrio técnico se sitúa casi **50 pesos** por encima del precio de mercado es un riesgo innecesario en un contexto de reservas decrecientes y riesgo soberano al alza.

**Análisis Técnico de Mercados**
_Valores al 20 de marzo de 2026_

EL ARTE DE HACER QUE EL TIEMPO PAGUE TUS CUENTAS
Hay una vieja historia en el mercado que dice que el ahorrista siempre duerme con un ojo abierto mirando el dólar. Es una reacción natural: el miedo es un gran motor, pero un pésimo administrador. En la Mesa de San Rafael, preferimos cambiar el miedo por una calculadora.

¿Qué estamos haciendo mientras el dólar parece dormir la siesta?

Imaginen una carrera de fondo. Por un lado, tenemos al dólar, ese corredor que todos esperan que pegue un salto en cualquier momento. Por el otro, tenemos a la tasa de interés en pesos, un corredor constante, disciplinado y previsible.

Hoy, los números nos cuentan una verdad incómoda para los amantes del billete verde: el tiempo tiene un precio, y hoy el peso lo está pagando muy bien.

Nuestra metodología de análisis es fría: comparamos cuánto se espera que suba el dólar en los próximos meses contra lo que rinde una inversión en pesos hoy. Y el resultado es contundente:

La inversión en pesos nos ofrece un 34% anual.

El mercado de futuros proyecta que el dólar rendirá cerca de un 31%.

La ironía es clara: quedarse "sentado" sobre los dólares por miedo a que suban, hoy tiene un costo. Es, técnicamente, pagar una suscripción de lujo por el derecho a tener billetes guardados, mientras nosotros capturamos ese diferencial de rentabilidad cada día.

No es cuestión de fe, ni de patriotismo financiero. Es simplemente entender que el honor de una cuenta se defiende donde el rendimiento es mayor. Si la tasa de interés nos ofrece un "colchón" superior a la suba del dólar, quedarse en pesos no es una apuesta; es una decisión de gestión profesional.

En San Rafael no operamos con esperanza. Operamos con la tranquilidad de saber que, mientras el dólar no despierte con la fuerza suficiente para superar nuestra barrera de protección, el reloj es nuestro mejor aliado.

¿Estás invirtiendo con una estrategia lógica o simplemente estás esperando que pase algo? En el mundo de las finanzas, el que espera suele pagarle la cuenta al que calcula.

💣 EL ALL-IN DE MILEI: ¿CUMBRE O PRECIPICIO?
Licitacion de deuda: que viene?
Se terminó el recreo. El Gobierno mató las Lecaps porque el devengamiento era un suicidio financiero: se quemaban $8.110 millones por día solo en intereses para mantener el dólar anestesiado. Esa bola de nieve se devoraba el 30% de la recaudación mensual ($23,7 billones). El "Genio" sabe que el M1 de $53,3 billones es un elefante en un bazar: si esos pesos no van al Tesoro, barren el MEP en una mañana y el sueño de la inflación baja se convierte en cenizas.
Mañana lanzan el BONAR 2027 : una jaula de oro con vista al abismo. Te pagan un 0,5% mensual en dólares billete para que les des tus verdes físicos y ellos puedan seguir dibujando la brecha al -1,05%. Pero ojo al dato quirúrgico: el capital vence el 29 de octubre de 2027, justo después de las elecciones generales. Es un pacto de sangre: Milei puso el detonador en su propia silla.
La jugada es binaria y no apta para cardíacos:
📍 Si Milei pierde: El AL27 es pólvora pura. El dólar se vuela al infinito, las reservas de u$s 44.904 M desaparecen y el que dolarizó hoy a $1.405 se vuelve rico mientras el Central queda en ruinas.
📍 Si Milei gana: El dólar se queda enterrado en el piso. ¿Con el apoyo total de Estados Unidos? y el flujo de fondos que promete la geopolítica, el "Genio" va a seguir planchando el tipo de cambio, aunque tenga que fundir hasta la última industria nacional.
Si dolarizaste y él gana, sigue planchando el verde (a lo Menem) y te vas a meter los dólares en el orto mientras ves cómo el costo de vida te licúa la existencia, las ganas de vivir y cualquier sueño laboral.
Milei no te está pidiendo plata, te está pidiendo un test de fe. Y si ¿Eliminaran las PASO para ir directo al choque de trenes en octubre de 2027?
La pregunta para vos ya no es técnica, es existencial: ¿Preferís inflación y empezar de nuevo con actividad económica y volver a soñar un país en serio o preferís dólar planchado y la paz de los cementerios, mientras planeas tu viajecito a Brasil y esperas las zapatillitas que pediste por Temu?